En resumen: Venta al por menor, radiología y las mejores ideas de Wilsons

Informes semanales | 11:41

Resumen semanal de corredores: los corredores reducen las previsiones de ganancias para las acciones minoristas; la caída de la rotación de viviendas también afecta a las empresas de muebles para el hogar; mejorando los volúmenes de radiología y los favoritos de Wilson a nivel local y en el extranjero.

-Previsiones de ganancias más bajas de los corredores para las acciones minoristas-La menor rotación de viviendas también afecta a las empresas de muebles para el hogar -El sector de radiología se beneficia de la mejora de los volúmenes-Las mejores ideas de Wilsons entre las acciones nacionales y mundiales

Por Mark Woodruff

Los corredores reducen las previsiones de gasto minorista para bienes

Mientras que el Banco de la Reserva argumenta que la política monetaria funciona a través de múltiples canales en Australia, Jarden cree que el canal hipotecario es el más fuerte, dado el apalancamiento y la exposición a la tasa de interés variable del sector de los hogares.

Si bien muchos hogares están siendo presionados por tasas más altas, algunos hogares están experimentando un fuerte crecimiento de los ingresos a medida que los salarios se aceleran, señalan los analistas, y pueden seguir gastando, manteniendo así la presión alcista sobre la demanda/inflación.

El bróker aún ve riesgos alcistas para costos e inflación y pronósticosla tasa de efectivo alcanzará el 4,6% después de dos aumentos de tasas de interés más,mientras que los pagos de intereses deberían alcanzar un máximo de alrededor del 10 % de la renta disponible.

El crecimiento de los ingresos disponibles sigue siendo débil, con el consumo impulsado en gran medida por el exceso de ahorro acumulado en los últimos tres años, explica Jarden, yel consumo de bienes se vuelve negativo, lo que se refleja en la preferencia del corredor por bienes de consumo básico frente a consumo discrecional, y servicios (es decir, viajes) sobre bienes (es decir, muebles y productos electrónicos).

En un retroceso de su punto de vista anterior, Jarden ahora reconoce un aumento en las rentas y los resultados recientes de la compañía muestran que los minoristas con exposición al mercado juvenil de baja deuda no son inmunes a los obstáculos macroeconómicos.

Se pronostica que el crecimiento del flujo de efectivo para los 'inquilinos más jóvenes' y los 'propietarios mayores' se ralentizará pero seguirá siendo positivo; sin embargo, una vez que se toman en cuenta los gastos esenciales, se espera que el flujo de efectivo discrecional sea casi plano.

Los comentarios de la industria y las actualizaciones recientes de Baby Bunting ((BBN)), Adairs ((ADH)) y Universal Store ((UNI)) sugieren que el gasto de los consumidores de Jarden se ha desacelerado considerablemente durante mayo y principios de junio.

Wilsons tiene una perspectiva similar a la de Jarden para el sector minorista y anticipa una recesión del gasto en bienes a corto plazo, con una creciente evidencia de un cambio hacia el gasto en viajes y entretenimiento que se aleja de la indumentaria y los artículos para el hogar.

Varios indicadores macroeconómicos, incluidas las ventas minoristas y la confianza del consumidor, ya indican ventas más lentas, lo que podría presionar aún más las ganancias minoristas, sugieren los analistas.

Actualmente no hay exposición al comercio minorista en Wilsons Focus Portfolio, cuyo objetivo es mantener entre 25 y 30 acciones australianas y lograr los mejores rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo, junto con el nivel óptimo de diversificación.

Si bien las acciones minoristas pueden parecer baratas, considerando la reciente venta masiva, el corredor cree que las previsiones de ganancias aún están sobreestimadas. Se espera que tanto las ventas como los costos se vean afectados por una desaceleración económica, mientras que los salarios más altos también pesarán.

Faros en la penumbra

A pesar de las perspectivas generalmente turbias, Wilsons destaca dos acciones de PE alto para una mención especial.

Las marcas propiedad de Wesfarmers ((WES)), como Bunnings, Officeworks y Kmart, tienen una sólida base de clientes y tienden a funcionar bien independientemente del contexto económico, explican los analistas.

Además, el bajo precio de venta promedio de las joyas vendidas por Lovisa Holdings ((LOV)) sugiere al corredor que la demanda puede resistir relativamente bien en una desaceleración, particularmente en comparación con los artículos de gran valor.

Además, el impulso de la estrategia de lanzamiento de tiendas de la empresa se está acumulando y debería servir de protección frente a una disminución del crecimiento de las ventas comparables a medio plazo.

En la investigación de hoy, Bell Potter también se mantiene optimista sobre la tesis de inversión de Lovisa Holdings con calificación Buy y su otro favorito en el sector, Accent Group ((AX1)).

Sin embargo, las tendencias de tráfico en las tiendas en Australia y EE. UU. en todos los comercios minoristas han experimentado una disminución más pronunciada más recientemente, y Bell Potter espera tendencias más débiles durante el resto del año.

Además, la decisión de revisión salarial recientemente anunciada sobre las tasas de adjudicación de la industria en Australia también influirá en las perspectivas de ambas empresas.

El objetivo de 12 meses de este corredor para Lovisa cae a $30,50 desde $32,50, mientras que el objetivo de Accent Group también cae a $2,50 desde $2,80.

Más rebajas

Por otro lado, al considerar los índices PE normalizados, Wilsons sugiere que las rebajas aún no se han valorado por completo en los precios de las acciones de JB Hi-Fi ((JBH)), Premier Investments ((PMV)) y Super Retail Group ((SUL)) .

Goldman Sachs está de acuerdo y señala que, en relación con los minoristas australianos de pequeña capitalización, la contracción en los múltiplos de ganancias de precios para las empresas de gran capitalización ha sido más moderada.

A medida que los ingresos se estancan en el espacio minorista discrecional australiano, como lo demuestran los datos blandos de ABS de abril, el corredor anticipa una normalización de los márgenes de ganancias brutas a los niveles anteriores al covid.

Se espera que una mayor cantidad de descuentos compense la deflación del costo de los bienes vendidos (COGS), mientras que los mayores gastos de arrendamiento y salarios como porcentaje de las ventas también darán como resultado una normalización de los márgenes de ganancias.

Después de actualizar las previsiones para el gasto de consumo final de los hogares (HFCE), el corredor ahora espera que los bienes discrecionales tengan un crecimiento negativo en contraste con todas las demás categorías.

En otro viento en contra para muchos grandes minoristas, los analistas señalan que a medida que el tráfico peatonal regresa a la tienda, las ventas de comercio electrónico, que acumulaban márgenes, ahora están disminuyendo.

Para la cobertura de investigación de Goldmans, el resultado son precios objetivo más bajos para Premier Investments, Super Retail, JB Hi-Fi y Harvey Norman ((HVN)) como se detalla en el Broker Call *Extra* Report en el sitio web de FNArena.

El bróker también rebajó sus calificaciones de Premier Investments a Sell desde Neutral, y de Harvey Norman a Neutral desde Buy, en futuras pérdidas de participación de mercado.

Para Premier, los analistas prevén una competencia cada vez mayor para su segmento de marcas de ropa por parte de jugadores internacionales con precios similares y esperan que una reversión a gastos de arrendamiento más altos erosione los márgenes de ganancias más de lo que pronostica el mercado.

Goldmans cree que Harvey Norman seguirá perdiendo cuota de mercado frente a JB Hi-Fi y la expansión internacional aumentará el gasto de capital como porcentaje de las ventas.

El bróker reitera su calificación de Compra en Super Retail por las ganancias de participación de mercado, mientras que JB Hi-Fi, con una calificación Neutral sin cambios, continuará ejerciendo su ventaja de escala con los proveedores para estabilizar los márgenes de utilidad bruta.

Como resultado de la desaceleración del comercio minorista, Jarden prefiere jugadas defensivas en el sector minorista y empresas con menos exposición relacionada con la vivienda, como: Woolworths Group ((WOW)), Metcash ((MTS)), Treasury Wine Estates ((TWE)) , Webjet ((WEB)), Gestión de viajes corporativos ((CTD)) y Flight Center Travel ((FLT)).

Muebles para el hogar afectados por el contexto macro y la desaceleración de la rotación de viviendas

El mayor riesgo para Nick Scali ((NCK)) y Temple & Webster ((TPW)), según Macquarie, es la asignación del gasto fuera de la categoría de muebles para el hogar a medida que se desacelera la rotación de viviendas y persisten los obstáculos macroeconómicos.

En las primeras tres semanas de mayo, el gasto promedio en muebles para el hogar fue 2.4% del gasto total, luego del 2.6% promedio de abril.

A pesar de la inflación de precios, Macquarie señala que el gasto promedio para 2023 está solo marginalmente por debajo del promedio anterior al covid del 2,7%.

Un riesgo al alza clave para Temple & Webster es un retorno de la inversión (ROI) mejor de lo esperado para el gasto en marketing, lo que resulta en ventas más sólidas.

Para Nick Scali, un margen bruto superior al esperado proporcionaría un impulso, sugiere el corredor. El tráfico peatonal de la empresa disminuyó sustancialmente en febrero y hasta marzo, aunque se ha evidenciado una recuperación en los últimos meses.

Ahora no vale la pena contemplar el riesgo alcista para Baby Bunting ((BBN)), ya que el riesgo clave a la baja de Macquarie para una rebaja de la orientación FY23 se desarrolló (-37%) justo después de que se publicara la investigación del corredor el 6 de junio.

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